《投資者網(wǎng)》崔悅晨

2025年3月16日，國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“國泰君安”）發(fā)布了一系列重要公告，正式宣告與海通證券的合并重組完成，新成立的公司被命名為“國泰海通證券股份有限公司”，注冊資本從原來的89億元大幅增加至176億元。

此次合并是新“國九條”實(shí)施后首例頭部券商整合案例，標(biāo)志著中國證券業(yè)正式邁入萬億級“航母”時(shí)代。

行業(yè)格局重塑

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速以及金融市場對外開放步伐加快，國內(nèi)證券行業(yè)的競爭日益激烈。為了在這個(gè)復(fù)雜多變的環(huán)境中保持競爭力并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，頭部券商之間的整合成為了必然趨勢。

自2023年中央金融工作會(huì)議提出“培育一流投資銀行”目標(biāo)以來，證券行業(yè)并購重組加速推進(jìn)。2024年，國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”進(jìn)一步明確“支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組提升核心競爭力”，為行業(yè)整合提供了政策支撐。

國泰君安與海通證券的合并，正是這一政策背景下的首例頭部券商重組案例，也被視為新“國九條”實(shí)施的標(biāo)志性成果。

2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國泰君安的總資產(chǎn)為9319.48億元，海通證券總資產(chǎn)為6932.37億元。此次合并后，國泰海通證券的總資產(chǎn)將接近1.63萬億元，有望超越中信證券成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍者。

若以2024年上半年業(yè)績來看，兩家券商的合并將顯著提升二者在行業(yè)中的地位和競爭力。合并后的公司營業(yè)收入、歸母凈利潤均提升至行業(yè)第二的位置，僅次于中信證券。這一規(guī)模優(yōu)勢為其在投行、資管、跨境業(yè)務(wù)等領(lǐng)域提供了更強(qiáng)的資源整合基礎(chǔ)。

業(yè)務(wù)版圖互補(bǔ)性強(qiáng)化

值得一提的是，兩家券商均屬上海地方國資體系，國泰君安的實(shí)控人為上海國際集團(tuán)，而海通證券第一大股東則為上海國盛集團(tuán)。

合并后，上海的金融國資資源將進(jìn)一步集中，新公司將作為上海國際金融中心的核心載體，對標(biāo)高盛、摩根士丹利等國際投行，提升全球資源配置能力。

合并后的國泰海通證券將在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。例如，在投行業(yè)務(wù)方面，海通證券在港股IPO承銷領(lǐng)域長期處于領(lǐng)先地位，而國泰君安則在國內(nèi)A股市場擁有豐富的項(xiàng)目儲備。兩者結(jié)合將能夠提供覆蓋滬深港三地的全方位投資銀行服務(wù)。

此外，隨著國泰君安和海通證券合并重組落地，在3月18日，富國基金、海富通基金兩家公募機(jī)構(gòu)雙雙發(fā)布公告，“官宣”國泰君安正式成為其主要股東。

公告顯示，合并后的新公司將持有海通期貨83.22%股權(quán)、海富通基金51%股權(quán)及富國基金27.775%股權(quán)，形成“證券+基金+期貨”的全牌照布局。

截至2024年底，富國基金管理的公募管理規(guī)模達(dá)到10648.87億元，而海富通基金的管理規(guī)模則為1721.63億元。

通過此次合并，國泰海通證券還將繼承海通證券原有的15個(gè)國家和地區(qū)的海外分支機(jī)構(gòu)，這將與國泰君安現(xiàn)有的國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)形成互補(bǔ)，極大地促進(jìn)了跨境投融資服務(wù)的發(fā)展。

這樣的國際化布局不僅有助于提升國泰海通證券的全球影響力，同時(shí)也為客戶提供一站式跨境金融服務(wù)解決方案打下基礎(chǔ)。這一舉措標(biāo)志著國泰海通證券正朝著具有國際競爭力的目標(biāo)邁進(jìn)。

合并后的應(yīng)對與挑戰(zhàn)

盡管合并帶來了諸多利好，但在實(shí)際操作過程中仍面臨一系列挑戰(zhàn)。

首先，由于兩家公司在企業(yè)文化、激勵(lì)機(jī)制等方面存在差異，確保團(tuán)隊(duì)順利融合是一個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。此外，考慮到反壟斷審查等因素的影響，整個(gè)交易流程可能比預(yù)期更長，并可能導(dǎo)致方案調(diào)整。短期內(nèi)，整合所需的大量投入也可能對公司的盈利能力造成一定影響。

因此，國泰君安與海通證券在推進(jìn)合并過程中，應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部溝通，同時(shí)需密切關(guān)注外部政策環(huán)境變化，靈活調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，確保各項(xiàng)工作的有序推進(jìn)。

國泰君安與海通證券的合并不僅是一次簡單的資產(chǎn)重組，更是中國證券行業(yè)發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑。它為中國資本市場注入了新的活力，并為其他金融機(jī)構(gòu)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

國泰海通證券的成立，象征著中國券商開始擁有足以與國際投行競爭的規(guī)模。未來，新公司需要在跨境并購和全球資產(chǎn)配置等領(lǐng)域?qū)で笸黄?，以縮小與高盛、摩根士丹利等國際巨頭的差距。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年高盛投行業(yè)務(wù)收入約為150億美元，而中信證券投行業(yè)務(wù)收入僅為23億美元。

對于投資者來說，合并帶來的估值重構(gòu)和業(yè)務(wù)增長紅利無疑是非常值得期待的。但是，也需要持續(xù)跟蹤整合進(jìn)展及相關(guān)政策環(huán)境的變化，以便做出更為明智的投資決策。

國泰君安與海通證券的合并，不僅僅是一次資本與業(yè)務(wù)的整合，更是中國金融深化改革、參與全球競爭的關(guān)鍵一步。未來，這艘“超級航母”能否真正駛向國際深海，取決于其是否能夠在保持規(guī)模優(yōu)勢的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)治理能力、創(chuàng)新能力和服務(wù)質(zhì)量的全面提升。對于中國資本市場而言，這既是機(jī)遇，亦是考驗(yàn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■